数字健康服务投资俨然成为 PE 严冬里的一道暖光。

什么样的公司做的是数字健康服务?这是一种宽泛的说法，只要你的宗旨是将信息科技引入卫生保健领域，降低业务成本、提升效率、改进诊断和治疗，那你吃的就是这碗饭。

清科研究中心的数据是：2012 年，医疗服务行业投资 18 起，投资额至少 13 亿人民币，较上一年依次增长 80% 及 118%。在大洋彼岸的美国，医疗也成为 TMT、地产之外的投资重镇。位于旧金山的 Rock Health 是专注于医疗科技投资的孵化器和基金，日前它发布了年中调研报告(作者是 Malay Gandhi 和 Teresa Wang)，先放总结，分 5 个维度：

融资及相关交易体量：数字健康产业 2014 年上半年融资 23 亿美元，超去年全年，增幅 160%。143 家公司获得融资，平均募集超 200 万美元，其中三分之一的资金流向了单笔金额最高的 8 家公司

今年重头戏：Rock Health 考察了 24 个门类，发现 2014 年催生了 6 个新兴或重点版块，金融市场近半数融资流入这些领域：付款人管理、数字医疗设备、数据分析与大数据、医疗消费者参与、人群健康管理、个性化用药。其中大部分与医改和相应的商业模式变化直接相关

高产投资者开始展现：7 家投资公司中有 6 家是传统的科技及战略投资者，2014 年，各至少投资了 3 家目标公司

针对产品的替代融资：今年，三大众筹平台(Indiegogo、MedStartr、KickStarter)上，有 98 个相关筹资项目，但与 2013 年相比，成功率下降了 50%。超四成集资的成功是通过一次爆发式集资活动达成的

退出：今年对于数字健康公司来说是“IPO 大年”——4家新公司的名字登上了股票交易榜，并购活动也比较频繁(光 Rock Health 就注意到了 51 笔交易)，调研期间发现：医疗设备公司正在积极地收购数字健康公司以支持自身核心业务

如果你希望了解细节，我会为你逐张解读报告内容(原文是 PPT 形式)：

2014 上半年，美国医疗领域投资额为 23 亿美元——比去年全年(不到20亿美元)还高。可见，这一行业的投资热度正在急剧升温。

总体而言，医疗科技领域的投资依旧大大超过传统卫生保健。2014 年 Q1，行业总体投资额比去年同期高 57%，医疗软件领域这一数字是 72%，数字医疗服务 85%，相比之下，生物科技只有 22%，医疗设备更低，5%。

这种投资大热有多热?已经产生泡沫了吗?这需要更多深入的分析，现在不妨看看 S&P 500 与该行业投资总值的对比：

2014 年上半年，共有 143 家数字医疗服务公司被投资，平均融资额为 200 万美元。

医改政策下，诞生了 6 块新兴领域，它们获得了总投资额的近一半：

付款人管理——针对付款人设计的管理和经营服务：2.11 亿美元

数字医疗设备——针对治疗特定疾病或特定状况而设计的软件 / 硬件：2.06 亿美元

数据分析与大数据——通过数据聚合和分析支持广泛的卫生保健需求：1.96 亿美元

医疗消费者参与——为方便消费者购买医保(B2B 和 B2C 都能做)而开发的消费工具：1.93 亿美元

人群健康管理——基于风险支付模型，为了满足人群健康管理目的而开发的全方位平台：1.62 亿美元

个性化用药——针对用药者的独特基因参数而设计的定制化用药软件平台：1.5 亿美元

23 亿美元中有三分之一由最大手笔的8个投资案例组成，其中5笔投资是 D 轮之后或者成长期投资，没有 1 笔在 B 轮之前：

NantHealth(1.35 亿美元)

Flatiron Health(1.3 亿美元)

Alignment Healthcare(1.25 亿美元)

Proteus(1.2 亿美元)

MedHOK(7800 万美元)

Lumeris(7100 万美元)

Zenefits(6700 万美元)

Doximity(5400 万美元)

数额更小的投资中，则以早期投资为主，2013 年种子或 A 轮投资占 49%，今年 Q1-Q2 则增长到 57%：

“湾区” 依旧是数字化医疗中心，但纽约市和波士顿追赶的脚步也越来越近——与 2013 年相比，它们的规模翻了一番。

最积极的投资者?

Qualcomm Ventures(投了 4 家)

Andreessen Horowitz(3 家)

Bessemer Venture Partners(3 家)

Emergence Capital(3 家)

Google Ventures(3 家)

Matrix Partners(3 家)

Venrock(3 家)

医疗类产品和服务的众筹情况怎么样呢?尽管 Indiegogo 是当之无愧的最热平台，但 2014 年上半年，该类项目的成功率与上一年相比下降了近一半：

Rock Health 还发现了一种趋势：医疗设备公司正在积极地收购数字医疗公司，以进一步改进商业模型，诸如 Intel、Facebook、GE 等大公司都榜上有名，具体名单可以参看原报告，这里就不赘述了，只拎出来 4 收购案看看：

(以下默认左边为收购方，中间为被收购方，最后是大致描述)

Medtronic | conventis | 1.5 亿美元|做的是可穿戴生物传感技术，用来发现和诊断心律失常，症状包括心房颤动

stryker | surgicount | 1.2 亿美元|以防止手术残留异物为目的开发的病患安全合规软件

St. Jude Medical | cardiomems | 6000 万美元|搭载有以传输数据为目的的无线接受器的植入式动脉传感器

covidien | Zephyr | 金额未披露|以多种形式探查心率和其它生理参数的可穿戴生物传感产品

接着，我们来谈谈 IPO。股票市场上，有 4 个上市案例，把考察股价的时间限定在首次公开募股后一天，就会发现各家的市场反馈还是很不一样的：

(以下默认左边为公司，中间为 IPO 日期，接着是市值，最后是上市后一天内股价的涨幅)

castlight | 2014 年 3 月 14 日 | 14 亿美元 | 150%

care.com | 2014 年 1 月 24 日 | 4 亿美元 | 42%

inprivata | 2014 年 6 月 25 日 | 4 亿美元 | 9%

everyday health | 2014 年 3 月 28 日 | 5 亿美元 | -4%

看到这里，你可能会问：业绩好不好？从数据看来，不尽人意——Rock Health 考察的 18 家公司，其投资组合回报指数都没跑赢 S&P 500（差不多 6%）。

最后，Rock Health 还访问了 36 名投资人，以及 264 位资深读者，询问他们认为哪家才是最可能 IPO 的公司？结果如下：